Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) выпустила рекомендацию, которая, по сути, вновь открывает регуляторный путь для американцев к доступу на иностранные площадки для торговли криптовалютой — при условии, что эти платформы зарегистрируются в агентстве как Зарубежные биржи товаров (Foreign Boards of Trade, FBOT). Этот шаг, который участники рынка назвали давно назревшей ясностью, последовал за месяцами дебатов о том, как глобальные криптоплощадки могут легально взаимодействовать с клиентами из США.
Что произошло
28 августа Отдел надзора за рынком CFTC выпустил письмо CFTC № 25-27, в котором подтверждается и разъясняется структура FBOT. Согласно давним правилам CFTC (Часть 48), иностранная биржа может подать заявку на регистрацию в качестве FBOT, а затем предлагать прямой электронный доступ определенным членам или участникам из США — при условии, что она выполняет требования по надзору, отчетности и соблюдению норм. Новая рекомендация сформулирована как руководство, призванное устранить путаницу, вызванную недавними принудительными действиями и меняющимися толкованиями. В сопутствующем пресс-релизе исполняющая обязанности председателя Кэролайн Фам заявила, что цель состоит в том, чтобы «содействовать регуляторной ясности и доступу к рынкам», подтвердив, как неамериканские платформы могут обслуживать американцев в рамках закона.
Что это делает — и что не делает
Делает:
- Подтверждает легальный путь для иностранных бирж обслуживать пользователей из США в качестве FBOT, включая площадки с деривативами на цифровые активы.
- Детализирует процесс подачи заявки и условия (обмен данными для надзора, отчетность, контроль соблюдения норм), необходимые для получения доступа в США.
- Сигнализирует о дружественном настрое CFTC к глобальным фирмам, которые ранее покинули рынок США, чтобы они вернулись под надзором.
Не делает:
- Мгновенно авторизует каждую оффшорную платформу для розничных клиентов из США. Фирмы должны завершить регистрацию FBOT и соблюдать текущие условия.
- Снимает сложности на спотовом рынке. Прямая компетенция CFTC по-прежнему сосредоточена на деривативах. (Отдельно, ранее в этом месяце агентство обозначило путь для листинга спотовой торговли криптовалютой на зарегистрированных фьючерсных биржах, что является отдельной инициативой, которая будет работать параллельно).
- Отменяет другие законы. Правила штатов, требования по борьбе с отмыванием денег/AML/KYC и юрисдикция SEC (в отношении ценных бумаг) по-прежнему применяются.
Почему именно сейчас
Эта рекомендация появилась в то время, когда американские регуляторы сталкиваются с постоянным давлением, направленным на возвращение ликвидности на внутренние рынки и снижение стимулов для инвесторов направлять сделки на непрозрачные площадки за рубежом. Отраслевые издания охарактеризовали этот шаг как «приглашение» от CFTC для криптофирм, покинувших США, вернуться под зонтик FBOT, в то время как мейнстримные финансовые СМИ подчеркивали потенциал этой политики для восстановления связи американских трейдеров с глобальными книгами ордеров — под контролем надзора. Это также последовало за другим августовским событием, в ходе которого CFTC сигнализировала, что разрешит листинг спотовых криптоконтрактов на биржах, зарегистрированных в CFTC, что дополняет фокус программы FBOT на деривативы.
Что нужно будет сделать иностранным биржам
Чтобы соответствовать требованиям, платформа должна:
- Подать заявку в соответствии с Частью 48 и доказать, что она является добросовестной иностранной биржей в регулируемой юрисдикции.
- Заключить соглашения об обмене данными для надзора и своевременно предоставлять данные в CFTC.
- Определить, каким лицам из США может быть предоставлен доступ к площадке (обычно это идентифицированные члены/участники) и через какое соединение.
- Поддерживать программы соответствия (мониторинг злоупотреблений на рынке, ожидания по AML/KYC, ведение учета).
- Соблюдать требования к отчетности и чрезвычайным полномочиям, чтобы регуляторы США могли действовать в случае угрозы целостности рынка.
На практике это означает, что «рубильник» для розничных клиентов не будет включен в одночасье. Крупным площадкам — подумайте о глобальных платформах, известных за пределами США, — потребуется формализовать контроль рисков и согласовать движки сопоставления, надзор и процедуры регистрации клиентов с ожиданиями CFTC, прежде чем американцы смогут легально войти в систему.
Влияние на индустрию: кто выигрывает, кто ждет
- Трейдеры из США: В случае реализации, ожидайте более широкого выбора продуктов и большей ликвидности при доступе к глобальным рынкам деривативов через зарегистрированные каналы. Пока что ничего не меняется, пока площадки не будут фактически одобрены в качестве FBOT и не откроют доступ.
- Глобальные биржи: Рекомендация предлагает более понятный, юридически защищенный путь возвращения на рынок США, не становясь полностью внутренними назначенными контрактными рынками (DCM). Компромиссом является более строгая отчетность и надзор.
- Биржи США: Больше конкуренции — но на более равных, контролируемых условиях. Если иностранные площадки войдут в соответствии с правилами FBOT, incumbents могут начать внедрять инновации в продукты (например, базисные продукты, перекрестное маржирование) и использовать защиту клиентов из США как дифференцирующее преимущество.
- Регуляторы: Путь FBOT создает прозрачность в отношении трансграничной деятельности и может снизить регуляторный арбитраж, при условии, что правоприменение и обмен данными будут идти в ногу.
Открытые вопросы
- Возможности для спотовой торговли: Структура FBOT ориентирована на деривативы. То, как отдельная инициатива CFTC по листингу спотовых контрактов будет взаимодействовать с одобрениями FBOT, определит, насколько оффшорный опыт спотовой торговли может быть легально воспроизведен в США.
- Доступ для розничных клиентов против доступа для членов: Часть 48 предусматривает доступ для идентифицированных членов или участников — не обязательно для широкой розницы. Ожидайте дальнейших разъяснений по процедурам регистрации, посредникам и гарантиям.
- Координация с SEC: Токены, которые считаются ценными бумагами, останутся вне компетенции CFTC по спотовому рынку. Фирмам потребуется четкая классификация активов и раскрытие информации, чтобы избежать проблем с пересечением полномочий.
- Сроки: Подача заявок на FBOT — непростой процесс. Даже самым активным заявителям потребуются месяцы, чтобы согласовать системы, политики и управление.
Итог
Рекомендация CFTC по FBOT не распахивает ворота, но она знаменует самый понятный за последние годы путь для американцев к легальному доступу на оффшорные криптобиржи — при условии, что эти платформы зарегистрируются и будут соблюдать правила. Для трейдеров это сигнал следить за тем, кто на самом деле подает заявку и получает одобрение. Для политиков испытанием станет то, действительно ли контролируемый трансграничный доступ снизит риски, восстановив при этом выбор и ликвидность для клиентов из США.