Что произошло
Согласно Financial Times, третий по величине банк Испании, BBVA, сотрудничает с Binance, чтобы предложить кастодиальные услуги вне биржи ее клиентам. Активы будут находиться в BBVA — по сообщениям, в казначейских облигациях США — в то время как Binance принимает эти активы в качестве маржи для торговли, создавая разделение между обеспечением клиентов и торговой площадкой биржи.
CoinDesk и Reuters также подхватили новость от FT. Reuters добавил, что BBVA и Binance отказались комментировать сообщаемое соглашение.
Почему это важно
- Решение проблемы риска контрагента: Разрешение пользователям хранить обеспечение вне биржи может снизить вероятность того, что средства будут заморожены, если площадка столкнется с трудностями — это явный ответ на уроки краха FTX в 2022 году.
- Традиционные финансы встречаются с крипто: Крупный банк еврозоны, выступающий в качестве независимого кастодиана, может успокоить учреждения, которым требуется банковский контроль, прежде чем размещать крупные суммы на централизованных биржах.
- Движение Binance к снижению рисков: Биржа движется к расширению вариантов хранения с начала 2024 года, когда она начала разрешать крупным клиентам использовать сторонние банки, такие как Sygnum и FlowBank. Связь с BBVA является самым явным признаком того, что кастодиальное хранение вне биржи становится стандартом для VIP- и институциональных клиентов.
Как, по сообщениям, работает соглашение
Согласно FT, средства клиентов находятся в BBVA в виде казначейских облигаций США. Binance принимает казначейские облигации в качестве маржи, поэтому трейдеры сохраняют доступ к ликвидности, не храня обеспечение непосредственно на бирже. Если торговая площадка столкнется со сбоем или чем-то похуже, обеспечение остается в банке, изолированным от рисков, связанных с биржей. Представьте это как структуру в стиле трехстороннего соглашения, адаптированную для криптовалют.
Эта модель повторяет механизмы, которые Binance публично обсуждала — способы для учреждений торговать на площадке, оставляя обеспечение у внешнего кастодиана.
Более широкий контекст
- Регуляторное послевкусие: Binance заплатила $4,3 миллиарда в 2023 году для урегулирования обвинений США в нарушении законов о борьбе с отмыванием денег и санкциями; основатель Чанпэн Чжао получил четырехмесячный срок. Более четкое разделение функций — торговля и хранение — является частью восстановления репутации отрасли.
- Сдвиг в отрасли после FTX: Биржи перешли к аттестациям «proof-of-reserves» и раздельным вариантам хранения, поскольку учреждения требуют более сильных гарантий и управления. Сообщаемая роль BBVA подчеркивает, как традиционные банки вмешиваются, чтобы заполнить этот пробел в кастодиальных услугах.
Что еще неясно
- Область применения и право на участие: Ни одна из компаний не сообщила, кто имеет право на участие (например, только VIP/институциональные клиенты или также состоятельные/прайм-клиенты). Пока нет публичных комментариев от BBVA или Binance.
- Масштаб программы: Размер задействованного обеспечения, временные рамки расчетов и правила дисконта для казначейских облигаций, принимаемых в качестве маржи, не раскрываются в публичных отчетах.
- Юрисдикционное покрытие: Пока неизвестно, ограничивается ли этот вариант хранения клиентами из ЕС или доступен по всему миру через дочерние компании BBVA.
Конкурентные и рыночные последствия
- Институциональное хранение криптовалют становится мейнстримом.
Банк с известным именем, выступающий в качестве кастодиального партнера Binance, может нормализовать хранение обеспечения вне биржи по всей отрасли, подталкивая другие площадки к расширению банковских кастодиальных рельсов. - Ликвидность с более низким воспринимаемым риском.
Если казначейские облигации, хранящиеся в банке, могут быть использованы в качестве маржи на Binance, профессиональные трейдеры могут чувствовать себя более комфортно, увеличивая позиции без размещения средств на бирже — потенциально увеличивая объемы без повышения подверженности риску контрагента. - Давление на нативных крипто-кастодианов.
По мере того как банки вроде BBVA вступают в игру, нативные крипто-кастодиальные бренды сталкиваются с более жесткой конкуренцией — особенно там, где узнаваемость бренда имеет значение для инвестиционных комитетов. (Источники FT подчеркнули силу бренда BBVA.)
Вспоминаем: путь к сторонним банковским партнерам
Новое соглашение соответствует уже сложившейся схеме. В январе 2024 года сообщалось, что Binance начала разрешать крупным трейдерам хранить активы в сторонних банках, отходя от модели, которая полагалась на биржу или ее аффилированного кастодиана. В качестве первых вариантов были названы Sygnum и FlowBank. Теперь BBVA, похоже, присоединяется к этому короткому списку.
Итог
Если это подтвердится, кастодиальное хранение BBVA вне биржи для клиентов Binance станет важной вехой для институционального криптотрейдинга: оно сохраняет обеспечение в банке, но при этом обеспечивает доступ к биржевой ликвидности, напрямую решая проблему риска контрагента, которая преследовала сектор с 2022 года. Это также сигнализирует о более широкой конвергенции — инфраструктура традиционных финансов, лежащая в основе CeFi-трейдинга — которая может определить, как крупные деньги будут участвовать в криптовалютах в будущем.